Seyreltme Azaltma Önlemleri
Anti-Dilution Provisions · Anti-seyreltme Hükümleri, Sulandırma Karşıtı Hükümler
Sonraki tur daha düşük fiyattan yapılırsa önceki yatırımcının dönüşüm fiyatını aşağı çekip pay sayısını artıran sözleşme hükümleri.
Bir yatırımcıyı, şirketin sonraki turda daha düşük fiyattan pay satmasına karşı koruyan sözleşme hükümleri. Mekanizma yüzde üzerinden değil fiyat üzerinden çalışır: yeni fiyat düşükse önceki yatırımcının dönüşüm fiyatı da aşağı çekilir ve aynı para karşılığında daha çok pay alır.
Yaygın iki türü vardır. Tam korumalı ratchet, dönüşüm fiyatını doğrudan en düşük yeni fiyata eşitler. Ağırlıklı ortalama yöntemi düzeltmeyi yeni turun büyüklüğüne göre ölçekler; piyasa standardı budur.
Türkiye’de
Bu hükümler genellikle esas sözleşmede değil pay sahipleri sözleşmesinde yer alır ve düzeltme, bir sonraki sermaye artırımında yatırımcıya ek pay verilerek uygulanır. Şirketi değil, sözleşmeye imza atan ortakları bağlar.
Neden önemli
Bu hükümler olağan seyreltmeye karşı koruma sağlamaz, yalnızca değer kaybına karşı sağlar. Bedelini de şirket değil kurucular ve adi pay sahipleri öder; ek paylar onların oranından çıkar. Anlaşma özetinde (term sheet) hangi türün yazdığı, o özetteki birçok maddeden daha fazla şey anlatır.